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投资公司怎么赚钱?投资公司怎么盈利

想了解风投怎么赚钱,首先要先知道他们的钱怎么来。风投不是用自己的闲钱投资公司,而是跟创业者一模一样,需要到外面找金主募资。而风投募资时,也跟创业者们一样,需要给金主们路演——这个基金要干嘛?要投哪些产业?在什么样的阶段?主力哪些市场? GP(管理合伙人)的竞争优势?过去绩效等。而且也和创业者一样,背负着回报的压力:创业团队利用被并购或上市的方式来把回报还给投资人,风投则是利用基金到期时整个基金分配的表现情况来还给金主,当然其中就包括了被投公司被并购或上市,环环相扣。

风投如何赚钱——环环相扣的模式告诉你风投的钱怎么来

 

所以在这样的高压力高标准下,风投在会谈时,会在创业者身上找一堆可能会失败的原因,然后期望被创业者推翻这些疑虑,好让自己可以被说服这个创业团队是有机会变成 50 倍的回报,所以才会有时会让人觉得怎么这么麻烦,问一堆问题或是充满疑惑。

另外一个必须很挑剔的原因是,风投必须维护他的名声及成绩。一个创业者如果失败了,风投会觉得是加分,你有经验了,下次创业会提高成功率。但这却无法应用在风投上,如果一个风投搞砸了,把所有投资人的钱都赔光了,他相对很难有第二次机会,因为这些金主们大部分是基于资产分配的原因去投基金。他们并没有像风投对团队的容忍度这么高,不会对风投说:“哇,你赔掉了我好多钱,一定学到很多,来,再给你一笔拿去花”,这不会出现在风投身上,所以风投会很重视能不能找到好的团队这件事情。而且也因为早期投资风险高,这些金主们才会需要风投的专业去降低风险,找出很有机会的项目来投。

那么风投是怎样建立回报模型的?这就是一堂很有趣的数学课了。

风投如何赚钱——环环相扣的模式告诉你风投的钱怎么来

 

事实上我遇过一些风投,他们在募资时并没有特别思考回报模型。他们通常是先根据合伙人预期年薪和公司其他花费水平,去决定他们要募多少资金才有足够管理费支应。虽然这是一个很实际的计算方式,但他们犯了类似某些创业者犯的错误,也就是本末倒置。

比较合理的方式,是先了解自己每年的潜在交易流(Deal flow)有多少,以及每年打算投资多少公司,每家公司打算投资多少金额,有多少比例会进行追加投资,预计每家公司在最后一轮投资时持股多少,再来进行基金规模的估计。

举例来说,如果一个基金目标是种子轮和A轮的早期投资,募集基金的合伙人们相信自己一年可以看到2000个创业公司(交易流),如果预计一年投资10家新的创业公司,那么投资率就是0.5%,在风投产业中还算是健康。

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接下来假设投资期为三年,那么三年下来就是会投资有30家不同的创业公司。为了简化起见,我们假设这30家创业公司在基金最早投资时都是种子轮进入,我们也可以假设种子轮大小平均金额为$1M——当然这部分数据要时时与最新的创业公司私募市场趋势符合——平均占股则为20%,而基金平均希望取得种子轮后公司的8%,这代表基金平均在种子轮投资的金额为:

(8% / 20%)× $1M = $400k

这样子就可以算出基金在这些“首次投资”(first ticket)总共需要金额为:

30家创业公司 × $400k =$12M

但这仅仅是首次投资的部分。风投的重要原则就是“追加投资”——成为股东后风投可以更进一步了解创业者的能力和习性,也更能及早知道创业公司成长得顺利与否,因此可以在最佳的时机领先外人参与下一轮进行追加投资。

如果我们假设A轮平均融资金额为$5M,平均释股为20%,而且A轮完成后连同种子轮投资的持股在内基金想要占有最少创业公司的15%,那么在A轮基金所需要的投资金额可以计算如下:

种子轮持股在经过A轮后的有效持股比例=8% ×(1 – 20%)=6.4%

基金在A轮必须额外取得的持股比=15% − 6.4% =8.6%

A轮必须投资的金额 =(8.6% / 20%)× $5M =$2.15M

如果我们假设已经进行首次投资的30家创业公司中,会有三分之一表现优异,值得加码投资,那么我们需要的追加投资总金额就会是:

基金所需追加投资金额=$2.15M × (30 × 1/3)=$21.5M

这里注意到的是,尽管首次投资高达30家公司,追加投资只有10家,但追加投资所需要的总金额($21.5M)却是首次投资总金额($12M)的将近两倍,事实上这种1:2的比例在种子基金里相当常见,读者几乎可以把它当作常数记住。

至此我们可以计算出基金最少需要的大小为:

基金最少需要募集金额=$12M+$21.5M=$33.5M

做完这个计算后,你应该可以理解为什么许多种子轮基金都落在$25M到$40M的区间了吧?

那么假设一只种子轮基金募集了$40M,这到底算多还是算少呢?以一般2%管理费计算,这只基金一年的总管理费为$800k,听起来虽然不像华尔街的数字,好像也还算可以。但是如果考虑到一个30家公司的投资组合可能需要三个合伙人才能管理,再聘用一两位全职Associate(投资经理),一位助理,租一间在CBD地段的办公室,各种商务旅行开支等,那么$800k其实一点都不算多。

这也是为什么我们会看到有一些新的风投管理公司,第一只基金就募了$100M或甚至$200M,这固然反映了合伙人的募资能力,但更多时候是要因应管理公司的开销结构——尤其曾经在投资银行或者私募基金待过的合伙人,多半不能接受风投基金相对低的年薪,因此在自己募资时会倾向计算自己需要多少薪水才能维持生活水准,而非计算自己是否有足够的交易流,能够把基金所有金额配置掉。

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